文 | 预见能源
双登股份在2025年8月登陆港交所时，头顶“AIDC储能第一股”的光环。彼时市场不乏疑虑：这家以铅酸电池起家的公司，真能搭上AI算力的快车？
半年后，首份年报给出了答案。19.07亿元，这是双登来自AIDC数据中心储能的收入，同比增长37%，首次跃升为第一大收入来源。AIDC智算中心储能锂电池收入增速达到598.3%，销量增速531.8%。合同负债从3.96亿元翻倍至8.25亿元，客户预付款翻倍，说明订单正在加速落地。
双登完成了从铅酸到锂电、从传统通信基站到AI智算中心的赛道切换。但这不只是一家企业的转身故事。这份年报更像一面镜子，照出了储能行业在AI时代的集体焦虑与突围路径——当算力成为新的电力需求大户，储能企业究竟是在给AI打工，还是在为自己开辟新战场？
一块电池与AI的底层勾连， 正在重塑储能的价值逻辑
AI算力集群对电力的渴求，正在催生一个全新的储能市场。摩根士丹利2026年3月的研报中有一个惊人预测：到2030年，AI电力将演变为价值1.5万亿美元的投资主题，储能将成为下一波增长的核心。该机构预计，2025年到2030年，AI智算中心带动的ESS年新增部署量将从近乎为零激增至321GWh。
双登598.3%的锂电池收入增速，正是这个趋势的直接投射。但问题是，这块蛋糕真的那么好吃吗？
智算中心的电力系统正在经历从“不间断电源”到“储能系统”的范式转换。传统数据中心的铅酸备电，核心逻辑是“等”——等市电断，等柴油机启。但AI算力集群的单机柜功率从几千瓦飙升到几十千瓦，瞬时波动剧烈，备电系统必须从被动待命转向主动调峰。双登的锂电方案切中了这个痛点，锂离子电池收入占比从33.3%提升到38.7%，传统铅酸仅增长2.3%。
但这个转变背后隐藏着一个行业性问题：储能企业在AI算力产业链中，到底处于什么位置？
从双登的财报可以看出合同负债翻倍，客户提前打款，这进一步说明订单确定性在增强。但与此同时，电力储能锂电池销量增长376.5%，收入仅增长111.1%，价格战的压力清晰可见。在AI算力这个超级风口上，储能企业正在用利润换市场，用规模换卡位。这不是双登一家的问题，而是整个行业在产业链话语权博弈中的集体妥协。
锂电狂飙背后的产能暗战， 暴露了行业的增长焦虑
全球AIDC智算中心储能市场预测显示，2025年到2030年，该市场将从15GWh增长到300GWh。5年20倍的增量空间，让每一个储能企业都坐不住了。
双登的新型电力储能业务收入8.92亿元，同比增长97.9%，收入占比从10.0%提升到17.5%。这个增速虽不及AIDC业务亮眼，但考虑到2025年国内电力储能市场整体增速放缓的背景，双登能跑出接近翻倍的增长，说明其在新兴市场的渗透速度不慢。
研发投入同比增长21.4%至1.34亿元，新申请专利144件。这个投入力度放在整个储能行业看，算不上激进。但结合双登的体量，也算拿出了诚意。专利结构中发明专利7件，占比不高，说明公司现阶段更侧重应用型技术的快速落地，而非底层材料的突破。这折射出储能行业的一个普遍现状：在技术路线上，大多数企业选择了跟随而非引领。
与立新能源签订的超5亿元储能项目合同，是典型的大客户大订单打法。在储能行业，绑定几个核心客户往往比广撒网更有效。但这种模式的风险也显而易见——客户集中度过高，一旦核心客户投资节奏放缓，业绩波动会非常剧烈。
更值得关注的是“加速全球化产能布局”的表述。全球AIDC智算中心储能市场从15GWh到300GWh的5年预测中，最大的增量显然来自北美和欧洲的AI算力建设浪潮。但出海并非坦途，欧美市场对储能产品的认证标准、安全要求远高于国内，且已有特斯拉等强劲对手盘踞。双登在铅酸时代积累的海外渠道能否平移到锂电业务，是整个行业都在观望的问题。
算电协同的国家叙事， 与企业的现实棋局
“算电协同”被写入《政府工作报告》，从产业概念上升为国家战略。这个政策信号对储能企业的意义，不亚于当年“新基建”对数据中心行业的拉动。
但政策利好与企业现实之间，存在一个不容忽视的错位。双登的“一核两翼”战略——以AIDC储能为核心，新型电力储能和海外市场为两翼——与政策导向形成共振。但仔细拆解财报数据，会发现一个微妙的现象：AIDC业务收入占比首次成为第一，但公司并未单独披露该业务的毛利率。
这或许说明，在抢占市场份额的阶段，盈利能力并非首要考量。对于储能企业而言，当下的核心任务不是赚钱，而是跑马圈地。但这种战略选择面临一个根本性矛盾：AI算力建设本身就有周期性，当资本开支高峰期过去，储能企业能否在价格战中活下来，并且活得好？
另一个值得警惕的信号是，传统铅酸业务仅增长2.3%。对于双登而言，铅酸曾是起家之本，也是现金流的重要来源。这块业务的停滞，意味着公司必须用锂电业务的增长来填补缺口。但锂电业务的高增长能否持续，取决于两个变量：一是AI算力投资的持续性，二是储能行业自身的产能出清速度。
回到那个最初的质疑：铅酸起家的双登，凭什么成为AIDC储能第一股？这份年报给出的答案是，靠的不是技术上的颠覆式创新，而是对市场窗口的精准把握和对产能的快速响应。但这恰恰暴露了储能行业的集体困境——在技术路线尚未收敛、商业模式仍在探索的阶段，大多数企业只能选择用规模换生存空间。
双登冲过去了，但前方的赛道还很长。当越来越多玩家涌入AIDC储能赛道，当AI算力投资的潮水退去，储能行业终将面临一个终极拷问：到底是在给AI做配套，还是在为自己构建可持续的商业模式？这份年报给出的答案，远未到盖棺定论的时候。
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